Termodinamiğin birinci kanunu, enerjinin ne var edilebileceğini ne de yok edilebileceğini, sadece şeklinin değiştirilebileceğini söyler. Aynı yasa, risk ve getirinin hiçbir zaman yaratılmadığı veya yok edilmediği, yalnızca bir yatırım döngüsü boyunca dönüştürüldüğü yatırımlarda da takdir edilebilir. Ayrıca popüler kripto memesini de duymuş olabilirsiniz: “Herkes hak ettiği fiyata bitcoin alır.” Bu iki ifade, biraz farklı bir dille aynı şeyi söylüyor: Kripto yatırımının çeşitli yapısal riskleri zamanla değiştikçe, getiri fırsatları da değişiyor.
Bir zamanlar Bitcoin (BTC) hayata geçtiğinde pek çok risk vardı. Bunlardan ilki “varoluşsal risk”ti. 2014 yılında Bitcoin’in başarılı olup olmayacağı özellikle Mt. Gox saldırısının ardından belli değildi. Bu, şüphelenmeyen bir pizza severin bir çift turta için 10.000 BTC (şu anda yaklaşık 300 milyon dolar değerinde) harcadığı kafa karıştırıcı “komik para” dönemiydi. Piyasa sonunda varoluşsal risk değerlendirmesini azalttıkça, Bitcoin’in değeri yükseldi ve artık söz konusu risk hakkında endişelenmesine gerek olmayan yeni yatırımcılar için yeni bir fiyat dengesi buldu.
Bir de “finansal/finansal risk” vardı, yani hayal edilen teknolojik devrime öncülük etmek için bu varlık sınıfına yeterli sermaye aktarılıp aktarılmayacağı. Bu risk, 2021’den 2022’ye kadar 50 milyar doları aşan devasa risk sermayesi girişleriyle sonuçta azaldı. Kripto paranın çok değişkenli risk hesabının başka bir boyutu ortadan kaldırıldığında fiyat bir kez daha yükseldi. 2023’te düzenleyici riskin yıkılacak bir sonraki domino taşı olduğunu iddia edeceğiz. Zaman zaman ilerleme sisle örtülse de, kripto paranın bu riski aşacağına (ABD dışında da gördüğümüz gibi) ve riskin bir sonraki dönüşümünü başlatacağına inanıyoruz.
Elbette pek çok risk hâlâ varlığını sürdürüyor ve bu nedenle yatırımcıların hala büyük getiri elde etme şansı var; ancak her risk düştükçe getiriler giderek küçülüyor.
Peki bu risk-getiri enerjisi yok edilmezse ne olur? Düzenleme riski merkezde yer alırken, dijital alfa yatırımı için sürekli değişen bir ortam görüyoruz. Dikkate almak:
Başka bir deyişle, kripto beta için her artan getiri fırsatı bir öncekine göre daha az önemliyken, kripto alfa için bunun tersi oluyor: Bu sonraki aşamadaki risklerin azaltılması, olağanüstü finansallaşmanın ve kurumsal benimsemenin yolunu açıyor. Ancak bu dönüşüm bir “dağıtıcı ikilemi” yaratıyor. Başarıya giden kesin bir yol olarak en büyük fonlara düşünmeden yatırım yapamazsınız. Bunun yerine, şu anda, daha iyi performans gösterme fırsatına sahip, kapasitesi kısıtlı, daha küçük fonlar için olağanüstü bir çağdayız. Ancak elbette kripto yatırımının termodinamiği değişmeye devam ettiği için bu sonsuza kadar sürmeyecek. Zeki kurumsal yatırımcılara bu geçiş anında ne tür bir hisseye sahip olmak istediklerini düşünmeleri faydalı olacaktır.
İlk yorum yapan siz olun